上海证券有限背负公司仇百良，李煦阳，刘昊楠近期对银轮股份进行磋商并发布了磋商论说《银轮股份初度遮盖：热措置龙头加速大家布局，二三弧线发力支援功绩增长》，本论说对银轮股份给出买入评级，刻下股价为18.73元。

银轮股份(002126)

热措置龙头二次创业，加速鞭策国际化新篇章

公司躬耕热措置四十余载，热交换器家具产销量说合十多年保捏国行家业第一。公司捏续征战卑劣愚弄领域，在传统业务商用车非说念路板块基础上，开启第二弧线乘用车新动力板块、第三弧线数字动力板块，并前瞻布局第四弧线东说念主工智能板块。公司加速鞭策大家化布局，建立“属地化制造，大家化运营”体系，在大家主要客户相近树立属地化工场或子公司23家。同期，公司加速导入精益措置基础体系，提高国际贪图体盈利智商。功绩方面，公司营收稳增，2022年起归母净利润总结高增速。2023年公司营收110.18亿元，同比+29.93%，归母净利润6.12亿元，同比+59.71%；2024Q1-3营收92.05亿元，同比+15.18%，归母净利润6.04亿元，同比+36.20%。

乘汽车电动化东风，新动力板块功绩快速开释

行业层面，新动力渗入率快速擢升，且热措置系统单车价值量较传统燃油车明显增长，重复热泵空调家具迭代升级有望带动单车价值量进一步擢升，新动力汽车热措置市集领域有望快速增长。把柄盖世汽车磋商院预测，国内新动力汽车热措置市集领域2022~2025年CAGR为28.40%，2025年市集领域有望打破1000亿元。公司层面，1)家具竞争力强，公司领先在国内研发集成模块并批产，罢了入口替代；2)新动力汽车业务订单富足，公司取得北好意思客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪电板冷却板及冷却模块、宁德时期水冷板等国表里花式；3)产能快速扩展，断绝2023年末主要在建花式包括新动力乘用车热泵空调系统花式，有望支援后续销量增长。

加速数字动力板块发展，前瞻布局机器东说念主业务

1)数据中心领域。行业端，把柄中金企信国际磋商，瞻望2023~2025年数据中心温控“新增和雠校”需求逾越900亿元，2025年单年度超400亿元。公司端，迎合趋严的PUE计策条件，向国内数据中心和作事器客户提供液冷模块家具，同期向国际客户提供“液冷+风冷”的集装箱式数据中心冷却系统。2)储能领域。行业端，把柄GGII数据及预测，2023年中国储能温控市集领域为15.5亿元，瞻望2030年该市集领域有望达到61亿元。公司端，主要家具为储能液冷空调、液冷板模块等，公司已得到阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等花式。3)热泵领域，公司联系家具深绑头部大客户，重复2025年欧洲全面切换愚弄新一代制冷剂的换代热泵，公司有望捏续得到新花式订单。

此外，2024年公司增设AI数智家具部，布局芯片换热、东说念主形机器东说念主及中枢零部件等东说念主工智能第四弧线业务，有望支援公司弥远功绩增长。

投资提出

咱们瞻望公司2024~2026年买卖收入分歧为129.05、159.07和189.82亿元，同比+17.13%、+23.26%和+19.33%；归母净利润分歧为8.39、11.32和14.28亿元，同比+37.13%、+34.88%和+26.14%；对应2024年12月30日收盘价，公司2024~2026年PE分歧为18.91、14.02、11.12。有计划1)公司快速鞭策大家化布局，国际工场接踵投产，外售营收有望高增；全面导入精益措置基础体系后，国际贪图体盈利智商有望擢升。2)第二弧线有望保管高增长。汽车电动化趋势捏续演进带动热措置市集领域增长；公司集成模块家具竞争力强，新动力汽车订单富足重复产能扩展。3)第三弧线有望参预放量期。公司成立“数字与动力热措置行状部”，聚拢资源发展第三弧线，数据中心、储能、热泵等多领域均已取得发挥。综上，咱们以为公司功绩有望保管较高增速，初度遮盖给以“买入”评级。

风险指示

宏不雅经济波动风险、原材料价钱波动风险、市集竞争风险、汇率波动风险、花式流程不足预期的风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据贪图，中信证券李景涛磋商员团队对该股磋商较为潜入，近三年预测准确度均值高达91.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.63亿，把柄现价换算的预测PE为18。

最新盈利预测明细如下：