中信证券研报以为，在各项计谋作用下，各地存量房和新址的往来量皆抓续保管较高水平，瞻望年内从一线城市启程高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳，房价有望止跌回稳。在房价止跌之前，处所出让地皮的意愿就照旧很强，瞻望2024年四季度将大限度推出优质地皮。在此布景之下，瞻望部分企业可能通过补充地皮储备大幅优化钞票质料。看好受益商场止跌GTV上行的企业。看好在销售、拿地和融资方面轮回占优的设置企业。

　　地产｜四季度供地岑岭已至，第二季钞票分化开场

　　处所越来越欣慰供给优质地皮储备，地皮商场因为供应优化走向放量成交。2022年企业拿地的分化，酿成了2024年销售的分化——而销售的分化，有望带来第二次拿地分化，且现时地皮商场的契机甚而好于2022年。咱们看好受益商场止跌GTV上行的工作商，也看好在销售、拿地和融资方面轮回占优的设置企业。

　　▍地皮商场因为供给原因走向活跃。

　　凭据Wind，2024年前8月地皮商场极为冷清，但9月启动成交启动加多。地皮成交溢价率并莫得飞腾，而单城地皮成交挂牌价却大幅飞腾，这诠释各地为了得到必要的地皮出让金，推出了一些野心条目较佳、区域位置较好的优质中枢区土储。这些潜在盈利条目较好的地皮储备，也劝诱了一些钞票欠债表尚过剩力的公司拿地。咱们瞻望2024年四季度处所仍会保抓很高的地皮出让存眷。

　　▍由于流动性匮乏高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳，现时地皮商场的潜在拿地利润率确乎很高。

　　由于房地产行业在2024年上半年呈现了有计划性现款流和融资性现款流双净流出的场合，且销售到2024年9月也莫得复苏，的确有拿地智商的公司很少。在流动性严重不及，供给又启动放量的情况下，地皮商场契机开阔。咱们测算，假定房价不变，现时拿地的净利润率可能在10%-30%之间，不仅远高于现时企业结算和销售净利润率，也高于历次周期低点时地皮商场拿地的潜在利润率水平。

　　▍2022年之后的拿地分化，酿成了2024年之后销售的彰着分化。

　　凭据各公司公告和中指臆测院，2022-2023年，央企拿地市占率最初了销售市占率7.3个百分点（如按照观点商场算应该更大）。凭据各公司公告，保利发展等四产物备抓续拿地智商的四家央企，在2024年前三季度销售同比增速跑赢万科企业等四家企业16.6个百分点。跟着房价止跌回稳，咱们以为2022年之后拿地相比积极，优质货值占相比大的公司，销售同比增速上风会愈加彰着。

　　▍销售分化，带来第二次拓展分化，并可能鼓动基本面相反进一步扩大。

　　2024年优质地皮较之2022年更多。咱们瞻望，2024年四季度启动大公司拿地市占率高出销售市占率的幅度可能再次拉大。且在房价止跌的前提下，现时地皮的盈利智商可能较之2022年之前新获的地皮更显杰出。这为日后企业基本面的分化奠定了基础。

　　▍风险身分：

　　部分房企拿地不及导致往时可售货值可能不及的风险；房价不可实时止跌回稳，导致技俩利润率水平着落甚而耗费的风险；房地产商场基本面抓续下行，影响房企价值的风险。

　　▍房价止跌需要时间，但钞票分化是当今进行时。

　　在各项计谋作用下高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳，各地存量房和新址的往来量皆抓续保管较高水平，咱们瞻望年内从一线城市启程，房价有望止跌回稳。在房价止跌之前，处所出让地皮的意愿就照旧很强，咱们瞻望2024年四季度将大限度推出优质地皮。在此布景之下，咱们瞻望部分企业可能通过补充地皮储备大幅优化钞票质料。咱们看好受益商场止跌GTV上行的企业。咱们看好在销售、拿地和融资方面轮回占优的设置企业。