近日，中国场景险数字化风险管融会决有贪图的领军企业——白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称“白鸽在线”），崇敬向港交所提交上市央求，激发市集的无为关心。

　　成就于2015年的白鸽在线，在保障科技领域马上崛起，凭借数据资源与技艺上风，握住拓展业务河山，眩惑了繁多成本的详确。自2016年起，公司先后完成五轮融资，展现出刚劲的发展势头。然则，公司现在也濒临着盈利方式不够了了、盈利智商缔造有待耕种等问题。此外，公司业务结构相对单一，过度依赖风险照管金融做事，其他业务发展相对滞后，且对大客户的依赖进度较高，容易给公司带来接洽风险。

　　本次港股IPO，白鸽在线接洽将募资用于技艺研发、收购及国外彭胀，以进一步增强其技艺实力与市集竞争力。其在高干预领域如AI和大数据分析等方面，短期内可能加重吃亏，投资者对其策略本质恶果及资源整合智商也存在疑虑。尽管如斯，多轮融资收尾泄漏，市集对白鸽在线在场景险数字化领域的泉源地位和技艺实力抱有期待。

　　增收不增利

　　凭证灼识谈论讨教，按2023年收入计，白鸽在线在中国的场景险数字化风险管融会决有贪图提供商中位列第一，市集份额为4.4%。适度终末本色可行日历，白鸽在线领有越过3.02亿份被保障用户长途、68个不同分娩及生计场景的数据、越过200000份理赔讨教及越过84亿份保单纪录。

　　在鼓吹结构上，首创东说念主涂锦波捏有公司约55.58%的投票权，新但愿当作第二大鼓吹，捏股比例为13.87%。2017年，白鸽在线旗下白鸽宝奏效拿下寰宇性保障经纪派司，开启业务拓展新阶段。

　　在如斯刚劲的势头下，白鸽在线也备受成本详确。

　　从2016年驱动成人网址大全导航，公司先后完成五轮融资。公司于2016年4月，得到汇诚投资1500万元天神轮融资；2021年5月，完成由新但愿集团领投的A轮融资；2022年8月，完成由国投好意思亚基金领投的A+轮融资；2024年5月，完成数千万元的B轮融资，由通联支付华智成次第投；2025年1月，完成第五轮融资，该轮融资估值约高达20.29亿元。

　　但从财务数据来看，白鸽在线连年来堕入了增收不增利的逆境。

　　公司于2022年、2023年、2024年适度9月30日止九个月（以下简称“讨教期”），辨认得到收入约为4.05亿元、6.60亿元、6.31亿元；期内完了毛利辨认约为3350.5万元、5205万元、5061万元。2023年同比增长63.13%，2024年前九个月同比增长38.97%。

　　而净利润方面，公司在2022年净吃亏2507.5万元，2023年净吃亏1718万元，同比增长-31.49%。公司在2024年前九个月净吃亏1557.6万元，同比增长5.82%，三年累计吃亏超5000万元。虽2023年吃亏有所减少，但举座来看，白鸽在线在营收完了增长的同期，净利润仍处于吃亏情景，天然吃亏幅度在渐渐减弱，但盈利智商有待耕种。

　　白鸽在线示意，这主要因研发和销售用度增多。这也响应出其在市集竞争和业务拓展经由中，通过扩伟业务范围和耕种运营恶果完了了营收的增长，仍需进一步优化成本结构和耕种业务盈利智商以完了举座盈利。

　　业务结构单一

　　从招股书来看，白鸽在线是场景险数字化风险管融会决有贪图提供商，主要提供转换及科技赋能的风险照管金融做事、智能营销及数字化处理有贪图以及TPA做事。现在，公司已将业务组合扩展到九个生态系统，并将继续在更多生态系统中探索契机。

　　具体来看，风险照管金融做事是白鸽在线的主要收入开首。2023年，该业务营收达到5.36亿元，占总营收的81.2%。2024年前9个月，该业务继续增长，营收达到5.74亿元，占总营收的91.0%。

　　智能营销及数字化处理有贪图在2023年营收1.157亿元，占总营收的17.5%。然则，在2024年前9个月，该业务营收下落至5465万元，占总营收的8.7%。

　　TPA做事的营收范围相对较小。2023年，TPA做事营收为830.4万元，占总营收的1.3%。2024年前9个月，该业务营收进一步下落至229.8万元，仅占总营收的0.3%。

　　从这些数据来看，白鸽在线的业务结构相对麇集，中枢业务的确扫数依赖风险照管金融做事，而其他业务的占比相对较小且呈下落趋势。

　　这种业务结构也带来了一定的风险。泉源，公司对大客户的依赖进度较高。讨教期内，白鸽在线自五大客户每年得到的总收入辨认占总收入的55.3%、69.0%及79.2%，占比逐年升高。这种高度依赖大客户的情况可能会给公司带来接洽风险。

　　吃亏压力

　　尽管风险照管金融做事的营收及占比在增长，但公司仍濒临净吃亏的挑战。2022年至2024年前三季度，公司辨认吃亏2507.5万元、1718万元及1557.6万元。公司在业务拓展和技艺研发上的开支激增，同期市集竞争加重，获取客户成本握住高潮，给公司的盈利智商带来了压力。

　　此外，白鸽在线的平均佣金费率举座呈高潮趋势，其中普惠金融生态的平均佣金费率辨认为9.1%、48.7%及66.7%。高佣金费率的家具带来了丰厚的收益，但也可能导致市集的竞争加重，进而影响公司的盈利智商。

　　与此同期，公司还濒临着研发干预与呈报失衡的风险。招股书泄漏，公司研发开支占吃亏比例在2024年前三季度高达105.91%，但研发干预占总收入的比例在讨教期内仅为2.4%—3.5%。尽管接洽通过AI和大数据技艺耕种风控智商，但公司短期内技艺转换恶果和营业化智商尚未考证。

　　此外，适度2024年9月，公司现款及等价物仅2446万元，而同期研发和销售开支达1650万元及1.3亿元。若上市募资不足预期，可能影响技艺研发和市集彭胀接洽。

　　本次IPO成人网址大全导航，公司接洽将募资用于技艺研发、收购及国外彭胀，但高干预领域如AI和大数据分析的收益有待遥远考证，短期内可能加重吃亏。投资者或质疑其策略本质恶果及资源整合智商。