1月6日，迈威(上海)生物科技股份有限公司(以下简称：迈威生物)向港交所提交上市肯求，中信证券和海通国际为联席保荐东谈主。

证据智通财经APP了解，迈威生物已于2022年1月在科创板上市，一朝在港交所上市，将酿成“A+H”股的格式。

公开良友裸露，该公司曾募得资金总和34.77亿元，扣除各项用度后募资净额为33.03亿元。据《迈威生物对于2023年度召募资金存放与实质使用情况的专项酬金》，前述募资的累计使用金额是14.83亿元，另有8.24亿元临时补充流动资金；收尾2023年12月底，实质结余召募资金余额10.62亿元。

结合迈威生物的账面资金情况，这次港股上市规划实质上也意味着，这家公司在科创板上市三年后钱似乎不够花了。“A+H”的布局或将成为迈威生物“输血”的进军方式。

10个月亏空8.64亿钞票欠债率高达150%

据招股书，迈威生物是一家主要专注于自主设备肿瘤和年齿联系疾病药物并处于交易化阶段的制药公司。多年来，公司树立了具有竞争力的、多档次的管线家具组合，包括10个以上的药物质产且隐蔽不同品种，专注于肿瘤和年齿联系疾病，如免疫、眼科、骨科等边界。

迈威生物的中枢家具9MW2821(一种靶向Nectin-4的抗体偶联药物(“ADC”))体现了公司ADC工夫的实力和在该边界的世俗专科学问。证据弗若斯特沙利文的良友，收尾终末实质可行日历(2024年12月30日)，就临床设备阶段而言，9MW2821是中国设备用于诊疗尿路上皮癌(“尿路上皮癌”)的通盘靶向Nectin-4 ADC中证实最快的，在各人仅次于Padcev(独依然FDA批准的靶向Nectin-4 ADC)，且其是各人首个亦然独逐一个进入宫颈癌(“宫颈癌”)要害III期磨真金不怕火的靶向Nectin-4 ADC。

公司正在进行9MW2821的多项临床磨真金不怕火，其中包括9MW2821分歧当作单药疗法及谐和特瑞普利单抗诊疗尿路上皮癌的III期磨真金不怕火，9MW2821当作单药疗法诊疗宫颈癌的III期磨真金不怕火，及9MW2821当作单药疗法或谐和特瑞普利单抗诊疗三阴性乳腺癌(“三阴性乳腺癌”)的II期磨真金不怕火。收尾终末实质可行日历，迈威生物已在各人范围内赢得124项专利并提交239份专利肯求，包括与中枢家具商酌的22项专利及20份专利肯求。

迈威生物的管线专注于改进药，同期保管与已树立机制之间的均衡。改进药方面：公司履行选择新旅途及先发上风打造相反化药物的计策。ADC是公司管线的要害构成部分。除中枢家具9MW2821以外，公司还正在激动针对其他靶点的其他具竞争上风的ADC候选药物，包括7MW3711(一种靶向B7-H3 ADC)、7MW4911(一种靶向CDH17 ADC)。除ADC外，公司已树立丰富且具竞争力的家具管线，包括单克隆抗体、交融卵白、小分子药物等模态药物，包括9MW1911(中国首个获批进行临床设备靶向ST2的自主设备候选药物)、重组东谈主源化靶向TMPRSS6单克隆抗体9MW3011(各人设备景色最初的靶向TMPRSS6诊疗药物)。

值得眷注的是，迈威生物的三款家具君迈康?、迈卫健?R(肿瘤)、迈利舒?(骨科)分歧于2022年3月、2023年3月以及2024年3月获批上市，正迟缓进入放量期。

尽管已达成交易化的家具络续孝敬营收，但公司的亏空情况仍未见赫然好转。

2023年至2024年收尾10月31日止十个月(以下简称：酬金期内)，迈威生物达成收入分歧约为1.28亿元(单元：东谈主民币，下同)、1.60亿元，相应的净亏空分歧为10.59亿和8.64亿元。也即是说，不到两年，迈威生物共亏空19.23亿元。

高额亏空基本是高额的研发插足带来的，期内相应的研发开支分歧为8.36亿元和6.06亿元。在入不敷出的情况下，对于尚未盈利的迈威生物而言，盈利遥远是悬于头顶的达摩克利斯之剑，实时补没收司的资金弹药尤为要害。

收尾2024年10月31日，迈威生物账上大要有14.15亿元的现款及现款等价物(流动钞票约18.21亿)；欠债方面，公司14.80亿的流动欠债中大要有10.53亿的短期借款，11.49亿的非流动欠债中有大要9.86亿的历久借款。从最新的财务数据看，迈威生物其实并不“弥散”，短期和历久借款缱绻迫临19亿元，况且不错分析公司非常一部分过往的插足齐进入到了固定钞票和形式研发(从2023年到2024年10月31日缱绻研发用度约14.42亿元)当中。

研发插足水长船高，迈威生物的流动性日趋垂危。收尾2024年10月末，迈威生物的钞票欠债率已经达到150%。

2024年以来，公司融资动作不停。迈威生物曾在本年两次调增向金融机构肯求授信及融资额度，从最初的缱绻不特出23亿元调增至不特出62亿元。

尽管手持三款交易化家具，但赓续亏空的迈威生物，只可左手引入投资东谈主，右手赴港融资。

布局骨健康改进药早有预兆

除了不菲的研发插足以外，迈威生物的销售成本亦阻止冷漠。2023年，公司销售用度为1.43亿元，同比高潮81.99%。而公司当年的营业收入也就1.28亿元。同期，近一年半来，迈威生物在任职工增加350东谈主，涨幅约为33%，商酌到研发团队缩减，不错推断公司增加了不少销售岗。

国内生物近似药的生意不好作念，接受这条路意味着要在廉价中卷生卷死。从当今财报来看，公司的交易化产出有限。在现款流自身吃紧的条目下，迈威生物是要优先改进管线的研发插足，如故生物近似药的营销插足，是一个难以两全的接受。

不外，证据智通财经APP了解，从近期迈威生物和重庆当地达成的“骨健康改进药形式”来看，公司的接受可能是“既要又要“。

公开良友裸露，公司与重庆高新工夫产业设备区管制委员会、重庆中新医药大健康私募股权投资基金合股企业(有限合股)(简称“大健康基金”)缔结《迈威生物骨健康改进药形式协议》，以公司二级全资子公司迈威(重庆)生物医药有限公司当作形式运营主体，共同投资树立“迈威生物骨健康改进药形式”。据悉，上述形式规划总投资20亿元，其中迈威生物总投资不低于16亿元(本轮投资10.08亿元)，以无形钞票方式出资，也即是出“药”；大健康基金拟总投资4亿元(本轮投资2亿元)，以货币方式出资。

黑丝捆绑

迈威生物消费20亿的形式，当然是研发、坐褥、交易化销售为一体的基地。

事实上，从本年8月份迈威生物与润佳医药达成诱惑引进骨要害炎药物RP901大中华区权利上，不错看出公司正在加码骨健康药物边界。

除了RP901以外，迈威生物与骨健康边界联系的药物包括地舒单抗(诊疗绝经后妇女的骨质疏松症、骨巨细胞瘤)、阿达木单抗(诊疗类风湿要害炎、强直性脊柱炎等)。

这些管线中，中短期内中枢收入孝敬仍然是地舒单抗。据IQVIA的数据，2022年地舒单抗在中国境内及各人范围内的销售额分歧约为4.77亿元、62.22亿好意思元。在国内，地舒单抗原研药2022年6月专利到期，竞争格式并不算好，收尾2024年5月国内有3款生物近似药上市，改日两年展望有更多厂商的竞品上市。

不外，多个数据源对地舒单抗国内市集空间较为乐不雅，国内精深的骨质疏松患者群体和当年临床常用的几种骨质疏松药物的较大的市集边界(如双膦酸盐类药物)。据迈威生物招股书预测，2030年地舒单抗与其生物近似药在国内市集边界将冲突百亿元。

尽管和重庆当地的诱惑不错暂时将迈威从忙碌的销售使命中幽闲出来，但只是一个城市的市集铺开赫然无法惩办公司的盈利贫寒。

与A股比拟，港股市齐集的资金开头愈增加元化，联结了好多国际成本及投资机构。A股上市公司赴港上市，不错借此擢升在国际市集上的盛名度，并不错欺诈召募资金更好地开展国际业务。对迈威生物而言，若能奏效赴港上市，公司也能取得更多资金用于广泛筹谋及研发。而如安在亏空中找到盈利的拐点，如安在竞争中杰出重围，将是迈威生物需要解答的要害问题。

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